中国西电(7.64,-0.18,-2.30%)是中国最大的输配电设备企业。高压开关与变压器是公司收入与利润的主要来源，2009年1-6月，高压开关与变压器的贡献收入58.7亿元，占总收入的75.4%，贡献毛利13.6亿元，占毛利总额的77.4%。

　　特高压将成未来两年电网发展重心。2010年两网预计总投资额分别为3274亿元，较2009年下降15%，2011年预计总投资额为3800亿元，整体电力设备行业面临增长放缓压力。2010年预计特高压投资将达到700亿元，2011年与2012年国网每年投资超过1000亿元，特高压将成为电网建设的重心。

　　特高压将成为西电主要利润增长点，预计未来3年特高压领域可带来收入共217亿元。中国西电的研发实力、品牌知名度以及成功的特高压经验保证其未来将占有特高压变压器与电抗器33%的市场，换流变25%的市场以及换流阀50%的市场份额，未来两年公司在2010-2012年在特高压设备的收入可分别达到68.56亿元、79.3亿元、70亿元。

　　2010年中国西电其他业务收入将下降，2011年有望回升。受2010年国网投资规模大幅下降影响，预计公司特高压以外产品收入下降10%-15%。西电变压器市场的份额从2008年的11%上升到2009年的15%；GIS的市场份额从2008年的13%大幅上升至2009年的21%。提升的市场占有率将有助于减小由于需求减少带来的压力。

　　预计中国西电2009-2011年EPS分别为0.27、0.26、0.31元。考虑到公司市值较大，成长空间有限，预计合理PE在25-28倍，合理估值区间在6.50-7.28元。